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2. Os principais jogadores no mercado Forex.

Quando o dólar americano saiu do padrão-ouro e começou a flutuar contra outras moedas, o Chicago Mercantile Exchange começou a criar futuros cambiais para fornecer um lugar onde os bancos e as empresas poderiam proteger os riscos indiretos associados à negociação em moedas estrangeiras.

Mais recentemente, os movimentos monetários centraram-se em um movimento maciço dos futuros da moeda para uma negociação mais direta nos mercados spot Forex, onde os comerciantes de moeda profissional, juntamente com contratos de encaminhamento, derivados de todos os tipos, implementam suas diversas estratégias de negociação e hedge.

A idéia de especulação monetária foi ativamente comercializada, e isso está afetando profundamente o planejamento cambial não só das nações - por meio de seus bancos centrais -, mas também de bancos comerciais e de investimento, empresas e indivíduos. Estas são as principais categorias de participantes - uma clientela Forex geograficamente dispersa - e, como conseqüência, é o mercado como um todo. Na prática, o mercado de câmbio é composto por uma rede de jogadores agrupados em vários centros em todo o mundo.

A principal diferença entre esses participantes no mercado é seu nível de capitalização e sofisticação, onde os elementos de sofisticação incluem principalmente: técnicas de gerenciamento de dinheiro, nível tecnológico, habilidades de pesquisa e nível de disciplina.

Entre os jogadores do mercado, é o comerciante individual que tem a menor quantidade de capitalização. Na ausência dessa força, além de emular esses outros elementos de sofisticação dos jogadores institucionais, os comerciantes individuais são obrigados a impor disciplina nas suas estratégias de negociação.

Aqueles que podem impor disciplina ganharão a capacidade de extrair retornos positivos dos mercados Forex.

Os jogadores que estamos revisando nesta seção são:

Bancos comerciais e de investimento.

Vamos começar a dissecar os jogadores maiores: os bancos. Embora sua escala seja enorme em comparação com o comerciante de Forex de varejo médio, suas preocupações não são diferentes das dos especuladores de varejo. Seja um fabricante de preços ou um comprador de preços, ambos procuram lucrar com a participação no mercado Forex.

O que é um criador de mercado? Para ser considerado um marcador de mercado de câmbio, um banco ou corretor deve estar preparado para cotizar um preço bidirecional: um preço de oferta que é o preço de compra dos fabricantes de mercado e um preço de oferta é seu preço de venda para todos os participantes interessados ​​no mercado, seja ou não são eles próprios fabricantes de mercado.

Os marcadores de mercado capitalizam a diferença entre seu preço de compra e seu preço de venda, que é chamado de "spread". Eles também são compensados ​​por sua capacidade de gerenciar seu risco FX global usando não só as receitas de spread mencionadas, mas também as receitas e receitas de compensação em swaps e conversões de lucros ou perdas residuais.

As taxas de câmbio podem ser declaradas através de revendedores cambiais em todo o mundo por telefone ou eletronicamente através de plataformas de negociação digital.

Existem centenas de bancos que participam da rede Forex. Seja grande ou pequena escala, os bancos participam nos mercados de divisas não só para compensar seus próprios riscos de câmbio e de seus clientes, mas também aumentar a riqueza de seus detentores de ações. Cada banco, embora organizado de forma diferente, possui uma mesa de negociação responsável pela execução de ordens, mercado e gerenciamento de riscos. O papel da mesa de câmbio pode também ser fazer lucros negociando moeda diretamente através de hedge, arbitragem ou uma série diferente de estratégias.

Contabilizando a maioria do volume negociado, existem cerca de 25 bancos principais, como Deutsche Bank, UBS e outros, como o Royal Bank of Scotland, HSBC, Barclays, Merrill Lynch, JP Morgan Chase e outros como o ABN Amro, Morgan Stanley, e assim por diante, que estão negociando ativamente no mercado Forex.

Entre esses principais bancos, grandes quantidades de fundos estão sendo negociadas em um instante. Embora seja padrão negociar em parcelas de 5 a 10 milhões de dólares, muitas vezes as parcelas de 100 a 500 milhões de dólares são cotadas. As ofertas são negociadas por telefone com corretores ou através de uma conexão de terminal de negociação eletrônica para a sua contraparte.

Fonte: Euromoney forex survey.

Muitas vezes os bancos também se posicionam nos mercados de divisas guiados por uma visão particular dos preços de mercado. O que provavelmente os distingue dos participantes não bancários é o seu acesso exclusivo aos interesses de compra e venda de seus clientes. Este "insider" as informações podem fornecer-lhes informações sobre as prováveis ​​pressões de compra e venda sobre as taxas de câmbio em qualquer momento. Mas enquanto isso é uma vantagem, é apenas de valor relativo: nenhum banco único é maior do que o mercado - nem mesmo os principais bancos de marcas globais podem reivindicar poder dominar o mercado. De fato, como todos os outros jogadores, os bancos são vulneráveis ​​a movimentos do mercado e também estão sujeitos à volatilidade do mercado.

Semelhante à sua conta de margem com um corretor, os bancos estabeleceram acordos devedores-credores entre si, o que possibilita a compra e venda de moedas. Para compensar os riscos de manter posições de moeda tomadas como resultado de transações de clientes, os bancos entram em contratos recíprocos para se citarem ao longo do dia em valores predefinidos.

Os acordos de negociação direta podem incluir que um certo spread máximo seja mantido, exceto em condições extremas, por exemplo. Pode ainda incluir que a taxa seria fornecida em um período razoável de tempo.

Por exemplo, quando um consumidor pretende vender 100 milhões de euros, o procedimento é o seguinte: o balcão de vendas do banco recebe a chamada do cliente e solicita a mesa de negociação a que taxa de câmbio eles podem vender ao cliente. O cliente agora pode aceitar ou negar a taxa oferecida.

Como um criador de mercado, o banco tem que lidar com o pedido no mercado interbancário e assumir o risco dessa posição, desde que não haja contrapartida para essa ordem.

Vamos assumir que o cliente aceita o preço de compra do banco, então os Dólares são imediatamente creditados ao cliente. O banco tem agora uma posição abreviada curta de mais de 100 milhões de euros e tem que encontrar qualquer outra ordem de costume para coincidir com esta ordem, ou uma contraparte no mercado interbancário. Para fazer tais transações, a maioria dos bancos é alimentada por redes eletrônicas de moeda, a fim de oferecer o preço mais confiável para cada transação.

O mercado interbancário pode, portanto, ser entendido em termos de uma rede, composta por bancos e instituições financeiras que, conectadas através de suas mesas de negociação, negociam taxas de câmbio. Estas taxas não são apenas indicativas, são os preços de negociação reais. Para entender a uniformidade dos preços, temos que imaginar que os preços sejam instantaneamente coletados a partir de preços cruzados de centenas de instituições em uma rede agregada.

Além da tecnologia disponível, a concorrência entre bancos também contribui para os spreads apertados e preços justos.

Bancos Centrais.

A maioria das economias de mercado desenvolvidas tem um banco central como sua principal autoridade monetária. O papel dos bancos centrais tende a ser diversificado e pode variar de país para país, mas seu dever como bancos para seu governo particular não está negociando para fazer lucros, mas sim facilitar as políticas monetárias do governo (o fornecimento e a disponibilidade de dinheiro) e para ajudar suavizar a flutuação do valor de sua moeda (por meio de taxas de juros, por exemplo).

Os bancos centrais possuem depósitos em moeda estrangeira chamados de "reservas" e "quot; também conhecido como "reservas oficiais" ou "reservas internacionais". Esta forma de ativos detidos pelos bancos centrais é usada em políticas de relações externas e indica muito sobre a capacidade de um país de reparar dívidas externas e também indica a classificação de crédito de uma nação.

Enquanto no passado as reservas eram principalmente realizadas em ouro, hoje elas são principalmente de dólares. É comum que os bancos centrais hoje em dia possuem muitas moedas ao mesmo tempo. Não importa quais moedas os bancos possuem, o Dólar ainda é a moeda de reserva mais significativa. As diferentes moedas de reserva que os bancos centrais detêm como ativos podem ser o dólar norte-americano, o euro, o iene japonês, o franco suíço, etc. Eles podem usar essas reservas como meios para estabilizar sua própria moeda. No sentido prático, isso significa monitorar e verificar a integridade dos preços cotados negociados no mercado e, eventualmente, usar essas reservas para testar os preços de mercado, na verdade, negociando no mercado interbancário. Eles podem fazer isso quando pensam que os preços estão fora de alinhamento com amplos valores econômicos fundamentais.

A intervenção pode assumir a forma de compra direta para aumentar os preços ou vender para baixar os preços. Outra tática adotada pelas autoridades monetárias está entrando no mercado e sinalizando que uma intervenção é uma possibilidade, comentando na mídia sobre seu nível preferido para a moeda. Esta estratégia também é conhecida como jawboning e pode ser interpretada como um precursor da ação oficial.

A maioria dos banqueiros centrais prefere deixar as forças de mercado mover as taxas de câmbio, neste caso, convencendo os participantes do mercado a reverterem a tendência de uma determinada moeda.

Você pode acessar uma série de relatórios publicados na FXstreet em que táticas de jawboning são mencionadas.

Paolo Pasquariello explica ação de preços na proximidade de intervenções que afirmam:

As intervenções do Banco Central são uma das características mais interessantes e desconcertantes dos mercados internacionais cambiais (divisas). Mais frequentemente do que se costuma acreditar, as autoridades monetárias domésticas se envolvem em esforços individuais ou coordenados para influenciar a dinâmica das taxas de câmbio. A necessidade de fortalecer ou resistir a uma tendência existente em uma taxa de câmbio chave, acalmar condições de mercado desordenadas, sinalizar as atuais ou futuras posições da política econômica, ou reabastecer reservas de câmbio anteriormente esgotadas estão entre os motivos mais freqüentemente mencionados para este tipo de operações.

Como você vê, manter reservas é uma medida de segurança e estratégica. Ao gastar grandes reservas de moeda estrangeira, os bancos centrais podem manter o valor de sua moeda alta. Se eles vendem sua própria moeda, eles podem influenciar seu preço em níveis mais baixos. A conseqüência de os bancos centrais ter comprado outras moedas em uma tentativa de manter sua própria moeda baixa resultados, no entanto, em reservas maiores. O montante que os bancos centrais detêm nas reservas continua a mudar de acordo com as políticas monetárias, as forças de oferta e demanda e outros fatores.

Em circunstâncias extremas, por exemplo, após uma forte tendência ou desequilíbrio na taxa de câmbio, observe atentamente a retórica e as ações dos banqueiros centrais, uma vez que uma intervenção pode ser adotada na tentativa de reverter a taxa de câmbio e anular uma tendência estabelecida pelos especuladores . Isso não é algo que acontece com frequência, mas pode ser visto especialmente nos momentos em que as taxas de câmbio ficam um pouco fora de controle, quer caindo ou subindo rapidamente.

Naqueles tempos, os bancos centrais podem intervir para gerar uma reação específica. Eles sabem que os participantes do mercado prestam muita atenção a eles e respeitam seus comentários e ações. O seu poder financeiro para emprestar ou imprimir dinheiro dá-lhes uma grande opinião no valor de uma moeda. As opiniões e comentários de um banco central nunca devem ser ignorados e é sempre uma boa prática seguir seus comentários, seja na mídia ou em seu site.

As intervenções podem funcionar por um certo período de tempo. O Banco do Japão tem o histórico mais ativo a esse respeito, enquanto outros países tradicionalmente adotaram uma abordagem "hands-off" quando se trata do valor de suas moedas.

Em março de 2009, o Banco Nacional Suíço anunciou que iria intervir no mercado de câmbio comprando moedas estrangeiras para evitar uma maior apreciação do franco suíço. Como resultado, o franco suíço enfraqueceu significativamente e o EUR / CHF saltou mais de 3% mais alto. Kasper Kirkegaard da Danske Bank A / S relata a tática em um de seus relatórios.

Negócios e Corporações.

Nem todos os participantes têm o poder de estabelecer preços como fabricantes de mercado. Alguns apenas compram e vendem de acordo com a taxa de câmbio prevalecente. Eles constituem uma parcela substancial do volume comercializado no mercado.

Este é o caso de empresas e empresas de qualquer tamanho de um pequeno importador / exportador para uma empresa de fluxo de caixa de bilhões de dólares. Eles são obrigados pela natureza de seus negócios - para receber ou fazer pagamentos por bens ou serviços que eles podem ter prestado - para se envolver em transações comerciais ou de capital que exigem que eles façam compras ou venda de moeda estrangeira. Estes chamados traders comerciais & quot; use mercados financeiros para compensar riscos e proteger suas operações. Os comerciantes não comerciais, em vez disso, são os considerados especuladores. Inclui grandes investidores institucionais, hedge funds e outras entidades que estão negociando nos mercados financeiros para ganhos de capital.

Em um artigo tirado do Forex Journal, uma edição especial da revista Trader's Journal em novembro de 2007, Kevin Davey detalha em palavras engraçadas por que você deve imitar os comerciantes não comerciais:

Uma empresa de automóveis recentemente atribuiu uma grande parcela de seus ganhos a suas atividades de negociação Forex. Esses grupos devem ter medo nos pequenos minnows porque esses grupos são os tubarões profissionais. Essas organizações trocam dia e noite, conhecem os prós e contras do mercado e comem os fracos. Grandes movimentos no mercado são geralmente o resultado das atividades dos profissionais, de modo a seguir a liderança e seguir as tendências que iniciam pode ser uma boa estratégia.

Nas mesmas águas que os tubarões profissionais nadam, também há muitos minnows. Eles também são sua concorrência, então, saber que suas tendências podem ajudá-lo a explorá-los. Por exemplo, os minnow'traders não sofisticados são susceptíveis de colocar ordens stop-loss em suporte óbvio ou níveis de resistência. Sabendo disso, você pode explorar essa tendência e se alimentar delas.

Além disso, pense sobre a primeira formação de gráfico de certeza que você já aprendeu. As possibilidades são que os novos comerciantes estão apenas aprendendo sobre essa formação agora, para que você possa desaparecer seus negócios e provavelmente faça tudo certo. Pense nisso desta forma - derrotar um inimigo sentado em sua mesa em seu escritório em casa negociando o mercado Forex em seus chinelos de coelho provavelmente é mais fácil do que derrotar um MBA com um terno de US $ 5000 que negocia através de complexos programas de arbitragem de redes neurais. Então, tente imitar e seguir os tubarões e comer os minnows.'Este é o lugar onde ter um plano para fazer você um "minnow" mais ágil ou mesmo transformá-lo em um "tubarão" é crítico.

Gestores de fundos, Fundos de hedge e Sovereign Wealth Funds.

Com o aumento do comércio de Forex nas últimas décadas, e à medida que mais pessoas ganham sua vida comercial, a popularidade de veículos de investimento mais arriscados como hedge funds aumentou. Esses participantes são basicamente gerentes de dinheiro domésticos e internacionais. Eles podem lidar com centenas de milhões, pois seus pools de fundos de investimento tendem a ser muito grandes.

Devido às suas cartas de investimento e obrigações para com seus investidores, a linha de fundo dos hedge funds mais agressivos é alcançar ganhos absolutos além de gerenciar o risco total do capital agregado. Fatores de vantagem cambial como liquidez, alavancagem e custo relativamente baixo criam um ambiente de investimento único para esses participantes.

De um modo geral, os gestores de fundos investem em nome de uma série de clientes, incluindo fundos de pensão, investidores individuais, governos e até mesmo bancos centrais. Também os bancos de investimento geridos pelo governo, conhecidos como fundos de riqueza soberana, cresceram rapidamente nos últimos anos.

Este segmento do mercado de câmbio passou a exercer uma maior influência nas tendências e valores da moeda à medida que o tempo avança.

Outro tipo de fundos, constituídos por pools de investimentos geridos pelo governo, são "fundos de riqueza soberana". Leia mais sobre este assunto.

Plataformas de negociação baseadas na Internet.

Um dos grandes desafios para o Forex institucional e a forma como as empresas relacionadas com o intercâmbio estão sendo atendidas tem sido o surgimento das plataformas de negociação baseadas na Internet. Este meio contribuiu para formar um mercado global diversificado onde os preços e a informação são trocados livremente.

Conforme evidenciado pelo surgimento de plataformas de corretagem eletrônicas, a tarefa de correspondência cliente / ordem está sendo sistematizada, pois essas plataformas atuam como pontos de acesso direto para pools de liquidez. O elemento humano do processo de corretagem - todas as pessoas envolvidas entre o momento em que uma ordem é colocada no sistema de negociação até o momento em que é negociado e combinado por uma contraparte - está sendo reduzida pelo chamado "processo direto" e quot ; (STP).

Semelhante à forma como vemos os preços na plataforma de um corretor de Forex, muitas negociações interbancárias agora estão sendo negociadas eletronicamente usando duas plataformas primárias: o vendedor de informações de preços, Reuters, introduziu um sistema de negociação baseado na web para bancos em 1992, seguido do EBS de Icap - que é abreviação de "sistema de corretagem eletrônica" - introduzido em 1993; substituindo o intermediário de voz.

Ambos os sistemas EBS e Reuters Dealing oferecem negociação nos principais pares de moedas, mas certos pares de moedas são mais líquidos e são negociados com mais freqüência por EBS ou Reuters. Por exemplo, o EUR / USD geralmente é negociado através do EBS enquanto o GBP / USD é negociado através do Reuters Dealing.

Os pares de moeda cruzada geralmente não são cotados em qualquer plataforma, mas são calculados com base nas taxas dos principais pares de moedas e, em seguida, são deslocados pelas pernas. Algumas exceções são EUR / JPY e EUR / CHF que são negociadas através do EBS e EUR / GBP, que é negociado pela Reuters.

Kathy Lien explica a classificação cruzada em um de seus artigos:

Por exemplo, se um comerciante interbancário tivesse um cliente que desejasse ir por ano / CAD, o comerciante provavelmente compraria EUR / USD pelo sistema EBS e compraria USD / CAD na plataforma da Reuters. O comerciante então multiplicaria essas taxas e proporcionaria ao cliente a respectiva taxa de EUR / CAD. A transação com duas moedas é a razão pela qual o spread por moeda cruza, como o EUR / CAD, tende a ser mais amplo do que o spread para o EUR / USD.

O tamanho mínimo da transação de cada unidade que pode ser negociada em qualquer plataforma tende a um milhão da moeda base. O tamanho médio da transação de bilhete bilheto tende a cinco milhões da moeda base. É por isso que os investidores individuais não podem acessar o mercado interbancário - o que seria um montante de negociação extremamente grande (lembre-se de que isso é desalavancado) é a citação mínima que os bancos estão dispostos a dar - e isso é apenas para clientes que normalmente comercializam entre US $ 10 milhões e US $ 100 milhões e apenas precisa esclarecer algumas mudanças soltas em seus livros.

Conforme mencionado acima, o mercado interbancário é baseado em relações de crédito específicas entre os bancos. Para negociar com outros bancos às tarifas oferecidas, um banco pode usar sistemas de correspondência de pedidos bilaterais ou multilaterais, que não possuem banco intermediário ou revendedor. Essas plataformas de câmbio não oficiais, como as mencionadas anteriormente, surgiram na ausência de uma troca centralizada mundial.

No início dos anos 90, quando essas plataformas interbancárias foram introduzidas, é também quando o mercado FX abriu para o comerciante privado, quebrando o montante mínimo elevado necessário para uma transação interbancária.

Junto com os bancos, os participantes não bancários de Forex de todos os tipos estão recebendo uma escolha de sistemas de negociação e processamento disponíveis para todas as escalas de transações. Ao mesmo tempo que as plataformas interbancárias foram introduzidas, os sistemas de negociação baseados na web que as empresas poderiam usar em vez de chamar bancos no telefone também começaram a aparecer. Essas plataformas de negociação incluem hoje FXall, FXconnect, Atriax, Hotspotfx, LavaFX e outros. Todos eles estão facilmente disponíveis na Internet para pesquisas futuras.

Esses centros fornecem um passo crucial para os participantes não bancários (corretores, corporações e gestores de fundos, por exemplo), permitindo-lhes ignorar os fabricantes de mercados bancários em primeira instância e reduzindo os custos oferecendo substancialmente acesso direto ao mercado.

Essas plataformas profissionais foram seguidas pelas primeiras plataformas de negociação baseadas na web para o setor varejista. Hoje, existem centenas de corretores de Forex on-line cujos negócios estão focados na prestação de serviços ao pequeno comerciante ou investidor, um fenômeno que reflete o que já está acontecendo no nível interbancário.

Fonte: Pesquisa Trienal BIS 2007.

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Nas seções anteriores, você entendeu como funciona o mercado Forex. Agora, vejamos como seu funcionamento interno pode afetar sua negociação, aprendendo mais sobre corretores Forex de varejo.

Se você deseja trocar uma moeda por outra e obter algum lucro, como a maioria das pessoas, você não consegue acessar os preços disponíveis no mercado interbancário. Você não pode apenas entrar no Citigroup ou no Deutsche Bank e começar a jogar Euros e ienes, a menos que você seja um fundo multinacional ou hedge com milhões de dólares. Para participar do Forex, você precisa de um corretor de varejo, onde você pode negociar com quantidades muito inferiores.

Os corretores são tipicamente empresas muito grandes, com grande reviravolta comercial, que fornecem a infra-estrutura a investidores individuais para negociar no mercado interbancário. A maioria deles são fabricantes de mercado para o comerciante de varejo e, para fornecer preços competitivos de duas vias, eles precisam se adaptar às mudanças tecnológicas no setor, como vimos acima.

O que significa negociar diretamente com um criador de mercado? Todo fabricante de mercado possui uma mesa de negociação, que é o método tradicional que a maioria dos bancos e instituições financeiras usam.

O fabricante de mercado interage com outros bancos de mercado para gerenciar a exposição e o risco de posição. Cada fabricante de mercado oferece um preço ligeiramente diferente em um determinado par de moedas com base em seu livro de pedidos e feeds de preços.

Como comerciante, você deve ser capaz de produzir ganhos de forma independente se você estiver usando um criador de mercado ou um acesso mais direto através de um ECN. Mas, no entanto, é sempre essencial saber o que acontece do outro lado de seus negócios. Para obter essa percepção, primeiro você precisa entender a função intermediária de um corretor.

O mercado interbancário é onde os corretores da Forex compensaram suas posições, mas não exatamente como os bancos fazem. Forex brokers don't have access to trading in the interbank through trading platforms like EBS or Reuters Dealing, but they can use their data feed to support their pricing engines. Enhanced price integrity is a major factor traders consider when dealing in off-exchange products, since most prices originate in decentralized interbank networks.

In order to quote prices to their costumers and offset their positions in the interbank market, brokers require a certain level of capitalization, business agreements and direct electronic contact with one or several market maker banks.

You know from chapter A01 that the Forex spot market works over-the-counter, which means there are no guarantors or exchanges involved. Banks wanting to participate as primary market makers require credit relationships with other banks, based on their capitalization and creditworthiness.

The more credit relationships they can have, the better pricing they will get. The same is true for retail Forex brokers: depending on the size of the retail broker in terms of capital available, the more favorable pricing and effectiveness it can provide to its clients. Usually this is so because brokers are able to aggregate several price feeds and always quote the tighter average spread to its retail customers.

This is a simplified example how a broker quotes a price for the GBP/USD:

The broker selects the higher ask price (Bank D) and the lower bid price (Bank C) and combines it to the best possible market rate at:

In reality, the broker adds its margin to the best market quote in order to make a profit. The price finally quoted to the costumers would be something like:

When you open a so called "margin account" with a broker-dealer, you are entering into a similar credit agreement, where you became a creditor towards your broker and he, in turn, a borrower from you.

What do you think happens the moment you open a position? Does the broker route the amount to the interbank market? Yes, he may do it. But he can also decide to match it with another order for the same amount from another of his clients, since passing the order through the interbank means paying a commission or spread.

By doing so, the broker acts as a market maker. Through complex matching systems, the broker is able to compensate orders of all sizes from all its costumers between each other. But since the order flow is not a zero equation - there may be more buyers than sellers at a certain time - the broker has to offset this imbalance in his order book taking a position in the interbank market. Obviously, many of these brokering functions have been significantly computerized, cutting out the need for human intervention.

The broker may also assume the risk, taking the other side of this imbalance, but it's less probable that he assumes the entire risk. On one hand, the statistics showing the majority of retail Forex traders loosing their accounts, may contribute to the appeal of such a business practice. But on the other hand, the spread is where the real secure and low risk business lies.

Richard Olsen explains the market maker's business model better than anyone:

But this is a fast, over-the-counter market; buyers and sellers don’t come in regular, offsetting waves, and when they do come, they all have to deal through the market maker. Whose primary objective is to limit risk (his own) and cover costs (his own). He needs to clear his books as quickly as possible; to reduce his risk he will lay off trades within five seconds, 10 seconds, or 10 minutes.

And to offload his inventory he will move the price to attract buyers and sellers.

The information is in the price, but what is it telling us?

Is Forex a zero-sum game? Ed Ponsi's answer to this controversial question throws some light into a subject which is often misunderstood:

There is a misconception among some traders that every trade must have a winner and a loser. [. ] suppose you enter a long position on EUR/USD and at the same time, another trader takes a short position in the same currency pair. The broker simply matches the orders and collects the spread. This is exactly what the broker wants, to keep the entire spread and maintain a flat position.

Does this mean that in the above scenario one party has to win, and one must lose? Not at all, in fact both traders can win or lose; perhaps one has entered a short-term trade and the other has entered a long-term trade. Perhaps the first trader will take a profit quickly, but there is no rule that states the second trader must close his trade at the same time. Later in the day, the price reverses, and the second trader takes his profit as well. In this scenario, the broker made money (on the spread) and both traders did, too. This destroys the oft-repeated fallacy that every Forex trade is a zero-sum game.

From the previous chapter, you already know that Forex trading bears its transactions costs (more details on trading costs in the next Chapter A03) . Alone these costs prevent the order flow from being an absolute zero equation because entering and exiting the market is not free: every time you trade you pay at least the spread. From this perspective, the order flow is a negative sum game.

As you see from the order matching mechanisms brokers use, not all of the retail orders are dealt in the interbank market and are thus out of the official turnover estimations. Note as well that out of the entire volume transacted in currency exchange, only a part is considered spot Forex, around 1.9 billion Dollars according to the BIS 2007 survey.

In Forex there is another type of brokers labeled "non-dealing-desk" (NDD) brokers. They act as a conduit between customers and market makers/dealers. The broker routes the customer's order to another party to be executed by the dealing desk of the market maker. For this service brokers generally charge fees and/or are compensated by the market maker for the transactions that they route to their dealing desk.

As you see, either trading with a market maker or with a NDD broker, your order always ends up in a dealing desk.

In comparison with the mentioned brokerage models, the ECN brokers provide collected exchange rates from several interbank and non-interbank participants buying and selling through the platform. With such a platform, all participants are in fact market makers.

Besides trading directly, anonymously and without human intervention, each participant sends a price to the ECN as well as a particular amount of volume, and then the ECN distributes that price to the other participants.

The ECN is not responsible for execution, only the transmission of the order to the dealing desk from which the price was taken. In this system, spreads are determined by the difference between the best bid and the best offer at a particular point in time on the ECN. In this model, the ECN is compensated by fees charged to the customer and eventually a rebate from the dealing desk based on the amount of volume or order flow that it is given from the ECN.

It is important to point out that an ECN usually shows the volume available for trading each bid and offer, so the trader knows what maximum trade can be placed. ECN volume is only a reflection of what is available on any one ECN, not in the overall market. The market maker's responsibility is to provide liquidity under all conditions to its customers.

For success as a trader, it's not determining whether you trade through a market maker, non-dealing-desk or ECN broker. However, retail brokerage demands a due diligence, particularly in terms of regulation, execution speed, tools, costs and services. So you would do well to investigate thoroughly any broker you're planning to use.

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& copy; 2018 "FXStreet. O Mercado Forex" Todos os Direitos Reservados.

Who Are the Major Participants in Forex Market?

Well now at the very behest you might be wondering what do I mean by participants in a market place? Well there is a buyer, a seller and a product to sell, what more would anyone want. Perhaps we can look at it a little differently, when you think of a stock market, the people who come to your mind include retail participants, stock brokers, institutional investors and perhaps even Mutual Funds. But Forex market is totally different league all together.

You have heard the term “forex market main participants” from me a lot, because they are the parties who make the currencies prices move. They are the ones who make the trade setups, because over 80% of the forex market transactions are done by them. Retail traders are responsible for less than 20% of the transactions. In general, what retail traders do has almost no impact on the price movements.

Some of the biggest stake holders in forex trade are the central banks and the Government. It is indeed overwhelming to think how a few ticks this way or that way can actually alter the money supply globally or the vice versa, how the money supply of one country can literally have a bearing on the global currency movement. Thus it becomes really important to all those who are contemplating trying out the Forex market, understand the players they would be rubbing shoulders with and competing to get a piece of the profit pie. Here is a blow by blow account of the top players in the forex world and the role they play in deciding the global currency trends.

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Bancos Centrais.

Probably the most influential players in the forex world are the central banks and the Governments they represent. More often than not you see Central Banks world executing policy matters in line with the existing Government’s political ideology, the economic demands and the steps necessary to keep the economic situation of a country in good state. The central bank’s monetary policy generally outlines the particular country’s vision for growth, how they are tackling issues like inflation/deflation and stance on interest rates. The Central Bank’s stance on interest rates is crucial as this is what determines the money supply for a country and its currency rate globally.

While many countries have strict Govt intervention while some Central Banks have relative independence in their day to day function. However they continue to be a core player in the forex market essentially to execute the Govt’s key monetary goals by maintaining the foreign reserve volumes. These concerns also make them very active stakeholders in the world of forex trades and their deep pockets ensure any move by any of these banks can bring about significant change.

Before I tell you who the other forex market main participants are, I would like to tell you something strange about the central banks. Unlike retail traders who trade to make profit, central banks don’t care about profit and loss in many of the transactions they perform, because there are some different purposes behind what they do on the forex market. For example, Bank of Japan (BOJ) has to keep the value of Japanese Yen always low, because Japan’s economy is dependent on the export of the Japanese products, and the other countries will have less tendency to order their products if the value of Japanese Yen goes high.

When the JPY value goes up, BOJ buys the other countries currencies against JPY (or sell JPY against the other currencies) to lower the JPY value. There is no doubt that they will lose a lot in this process, but they don’t care, because it is more important for them to keep the JPY value always low. This causes the other countries to keep on buying Japanese products, and so the country will make profit in long term. So, they handle losses in these transactions to keep their industries working. Not everybody trades for profit like what you do 🙂

Instituições financeiras.

Apart from the Government along with the Central Banks, another major player in the forex market are the Banks & Financial institutions. One of the major participants in forex transactions, banks are involved in foreign exchange transactions for a myriad of reasons. Whether it is foreign currency for business transactions, tours or personal use, banks deal with a huge amount of foreign exchange at any given time. One of the core players of the interbank market, they provide the key liquidity push in the forex market.

Financial institutions also include different kinds of individual investors as well as investment funds. Pension funds, hedge funds and money managers also form the core elements of the inter-bank market. The huge traffic of foreign exchange also ensure a strong pricing power for these institutions.

From banks we shift to some of the biggest clients that these banks cater to. Any big firm that is doing business internationally or is dealing with international clients will require tackling currency volatility. Be it the booming IT industry in countries like India or the energy business globally, just about nobody enjoys the currency fluctuation risk. For most multinational companies, this uncertainty is by far the key area of concern and many are working overnight to ease out the pressure as a result of this.

Here is an example to simplify the implications. Let’s assume a German company ordered a Japanese company to deliver some equipment that they make but supposing it is a long-term order and most of the payment has to be made after a year. The German company can never be sure that exact amount of Yen that they might have to pay after the end of the year and what kind of fluctuation might be seen in the some equipment from a Japanese manufacturer that needs to be paid in Yen one year from now.

Since the exchange rate can fluctuate in any direction over the course of a year, the risk of the exact Euro outgo for the German firm is a major factor to look out. Therefore it will help if the company can hedge some Euro against the Yen at the current yen rate. This will be like insurance for the company against any future loss due to a major price fluctuation. These hedging strategies are devised to lock in specific exchange rate for future dealings.

Especuladores.

Now there is another set of key players in the forex market that we have thus far not discussed. They play a key role in predicting trends, attempt to profit from these predictions and the fluctuation in currency rate is what they make living out of. Yes you guessed it right, we are talking about the speculators in the money market. They bet on potential trends in future and walk the tightrope of daily fluctuation in exchange rates globally to expand their profits.

Perhaps one of the most famous speculators you would have heard about is George Soros. His shorts on the pound that earned him a billion dollars in less than a month are one of the most famous currency trades till date. The other extreme is of course Nick Leeson. He was a trader with the Barings Bank, England. He lost over a billion dollar in speculative positions on Yen futures and resulted in the actual collapse of the company.

Not just individuals but many hedge funds also get involved in speculative action. Very often these hedge funds employ risky strategies to bring about higher returns. They normally deal with very large amounts of money and given their speculative position they can at times have a major impact on the global currency move. The Asian currency crisis in the 1990s is often seen as one perpetrated by speculative action of hedge funds.

Retail Participants.

The last but not the least important are the retail participants who comprise a key link in the complex labyrinth of the financial market. You have individual forex traders and corporations who are involved in regular trade of foreign currencies for personal gains and business purposes. Though they do not have a major role in deciding the trend but are some of the major players in whatever trends take shape eventually.

Thus this is a broad outline of all the leading participants who play a crucial role in the successful functioning of the forex market. Each of these players is integral to the effective functioning of the overall forex market and together they shape the structure of currency movement globally. As a trader in the forex world, it is important that you have a broad view of all these different types of stakeholders.

That will enable you to take a constructive call on the market and also help you predict the possible outcome of a key news matter better. Another important fact is an understanding of the key market participants in the forex market also gives you a bird’s eye perspective on straight forward interpretation on forex strategies.

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What I wonder about markets u write here , another useful article …thanks.

Hi Chris…thanks for yet another amazing article…i now see the bigger picture on what you’ve been teaching us..that the strong trade set ups show what the big players are doing….by the way am still in demo mode and its going great.

Indeed very informative.

Very usefull and great Arcticles sir..

may i ask how a man George Soros could make a country Bankrupt…??

He is not just a trader. He has some other activities too.

Hi Andy, Soros didn’t do all it by himself. He coroperate with other hedge fund/speculator to attack the BoE, it took few months for that to happen. He spent alot of effort in doing that.

this articale was very much helpful.. anyway All contents and materials of this website is very much helpful for any trader.. its very clear view of all the aspects of market..

many thanks for this..

Thank you for your article but I still don’t know who really touch to make price moves?

It is the big participants like central banks.

Thank you for exposing the content of the black box.

So people like George Soros & Nick Leeson isn’t categorized as retail traders like us? who’s trying to make a profit out of market movements ? Is it because they trade with a huge amount of money ?

What about multinational companies exporting grains?. The big boys can trade billions in a given month only. Aren’t they a player in this ?

They are not traders, but they do trade and have a role in currency market. I mean, they don’t buy/sell currencies against each other for the purpose of making profit. They do it because of the necessary transactions they have to have to do their exporting.

Hi Chris, great article. What is the difference between a retail trader and an istitutional trader? If you trade big aumount of money with an ECN broker, are you an istitutional trader or a rentail one? Can ECN broker be istitutional broker, or are the banks the only companies considered “istitutional”? Thank your for your great help.

Institutional traders are the ones who trade for the hedge funds and banks. Retail traders are those who trade from home for themselves and with their own money.

If a bank offers brokerage services, then it is an institutional broker.

This man is so well informed, l always make sure i read at list one article each day, l just love this, everything is just simplified.

4 Main Participants of Foreign Exchange Market.

This article throws light upon the four main participants of foreign exchange market. The participants are: 1. Commercial Banks or Market Makers 2. Foreign Exchange Brokers 3. Central Banks or Reserve Bank of India 4. Corporates and Entrepreneurs.

Participant # 1. Commercial Banks or Market Makers:

Commercial banks are normally taking over the position to support the economy of the country by carrying over the foreign currency from one period to another, for meeting the future need of the country. They are also sometime making short sale (agree to sell or actually sell the foreign currency without any real capacity to sell through or borrow the required currency from others) of foreign currency to satisfy the need of firms to make payments.

Later on to bring the position in equilibrium, they quote the rates for buying and selling of foreign currency accordingly. As they are buying the foreign currency from the customer, the rate they quote for buying the foreign currency is technically named as Bid rate. When they sell the foreign currency to customer, the rate they quote is technically known as Ask rate.

Participant # 2 . Foreign Exchange Brokers:

FE brokers do not buy or sell the foreign currency on their own account, as done by market makers. They are working as an intermediary between two parties, to satisfy their respective needs. As they are working as a bridge between buyers and sellers of the foreign currency, they are only earning the fees in the form of brokerage charges.

Participant # 3 . Central Banks or Reserve Bank of India:

To protect the financial strength and stability of the country’s balance of payments, internal money supply, interest rates and inflation, RBI intervenes in the foreign exchange markets to protect the disequilibrium in the prices of foreign exchange conversion.

Participant # 4 . Corporates and Entrepreneurs:

Corporate are the players in the FE market, to satisfy their need of payment in foreign currency towards imports of goods, commodities and services. On the opposite way, they need to convert foreign currency in home currency on account of export of goods, commodities, and services. The need of conversion also happens on account of transactions in financial markets across the globe, for loan disbursement, repayment of loans, receipt and payment of annual charges, etc.

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